【行情回顾】

　　本周原糖 7 月合约收 18.32 美分/磅，周跌 0.70 幅%；伦白糖 8 月合约收 541.5 美元/吨，周跌幅 0.93%；郑糖主力 2409 合约收盘价 6120 元/吨，周跌幅 0.47%。

　　【市场分析】

　　上周原糖维持震荡区下沿运行，供应宽松和雷亚尔汇率贬值令原糖进一步承压。巴西Unica 公布中南部 5 月上双周压榨甘蔗 4475.1 万吨，同比增加 19.2 万吨，榨季累计 9541.6万吨，同比增加 1556.7 万吨；产糖 256.7 万吨，同比增加 2.5 万吨，累计产糖 513.5 万吨，同比增加 105.1 万吨；制糖比 48.27%，上年同期 48.16%。虽然生产数据偏空，然而数据令人意外的是生产商减缓制糖比，榨季累计乙醇产量同比增加 34.66%，这或许来自于宏观风险担忧，美元指数强势，雷亚尔汇率快速贬值，且原油低位盘整，中南部乙醇销售价优于汽油价，巴西 IPLI 指数显示 5 月乙醇价格环比上涨 2%。出口方面，巴西本周港口待装食糖 411.96万吨，上周 350 万吨，主要出口地前三位亚太区中国、印尼和印度为主。印度国内大选基本结束，预计莫迪政府继续连任，由于大规模选举活动，促进食糖消费上涨，官方预测 23/24年度食糖消费或突破 2900 万吨。需要关注印度大选过后，政府对食糖进出口政策变更。另外，孟加拉湾风暴和西太平洋热带低压影响，季风环流影响，亚太区主产国近期暴雨频发，有利于缓和区域高温旱情。整体来看，全球贸易流过度依赖巴西糖供应，后期天气因素和宏观风险干扰不确定性，都有可能改变贸易流平衡，而投机基金对净空头寸增持放缓需要警惕。

　　国内糖市现货表现一般，产销区报价相对平稳，盘面受大宗商品回落有原糖进口压力，投机席位持仓增空，郑糖 2409 合约重心下移，主力合约基差走阔至 400 元/吨。国内糖料种植面积大幅增种，广西产区和内蒙产区增幅据前，叠加下半年进口原糖集中到港，潜在供应量增加，令 2501 合约缺乏向上动能。为了解新榨季甘蔗苗情，我们近日走访广西产区了解甘蔗种植进度。由于极端天气频繁，降雨量超过常年均值，有效积温不足，桂中北区域苗情长势不如上年，需要关注 6-9 月天气条件对蔗区影响（具体报告关注华融融达期货糖仁汇公众号）。

　　【策略建议】

　　建议以短线波动操作为主

　　【风险提示】

　　宏观 消费 天气

　　【仅供参考】