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9月上半月巴西食糖同比增产12.16%

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  策略摘要

  当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益,促使巴西甘蔗加工厂更倾向于生产糖而非乙醇,从而增加糖产量。并且展望2022/23新榨季全球食糖或维持高产量,原糖价格向上空间有限。当前国内进口总量虽同比下滑,但绝对数量仍处于历史高位,国内供应并不短缺,内在缺乏上涨动力。但往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂,并且跌破国内生产成本,因此向下的空间亦不大,另一方面人民币汇率贬值对国内糖价亦有支撑,预期中期维持区间震荡,但震荡重心较前期下移。

  核心观点

  ■ 市场分析

  昨日郑糖2301合约收盘下跌43元/吨,报5496元/吨。广西集团现货报价持稳,报5590元/吨,期现基差94元/吨。白糖注册仓单数量14568张,较上个交易日减少135张;有效预报数量240张,较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘上涨0.45%,报17.72美分/磅。以原糖3月合约价格计算,配额外50%关税巴西进口折算成本为6198元/吨,泰国进口折算成本为6517元/吨。

  ICE原糖期货周三小幅上涨,因美元指数回落,大宗商品上涨。昨日Unica公布数据显示,巴西中南部地区9月上半月甘蔗压榨量同比增加2.51%,甘蔗制糖比例48.02%,远高于去年同期的44.86%,产糖量同比12.16%。从基本面来看,当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益,会促使巴西糖厂减少乙醇压榨,从而增加糖产量。另一方面展望即将到来的2022/23新榨季,预计印度、泰国和巴西均增产,市场前景不佳。国内方面,昨日商务部数据显示9月上半月关税配额外原糖实际到港14.51万吨,本月预报到港42.45万吨,进口量居高不下。从中期来看,21/22榨季截至8月,我国累计进口食糖455.42万吨,累计进口量仅次于上榨季,位居历史第二高水平。总体而言,当前国内进口总量虽同比下滑,但绝对数量仍处于历史高位,国内供应并不短缺,内在缺乏上涨动力。往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂,并且跌破国内生产成本,因此向下的空间亦不大,中期维持区间震荡,但震荡重心较前期下移。

  ■ 策略

  中长期区间震荡,但震荡重心较前期下移

  ■ 风险

  美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度

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