×

白糖的季节性交易机会探讨

收藏

  白糖作为农产品品种之一,其供应和需求均受季节性的影响,制糖行业因此也存在“七死八活九回头”的说法。因此,相对于其他的商品,其价格波动的季节性表现十分明显,并且表现在供需两方面上。

  首先在供应端,根据美国农业部(USDA)的全球农产品市场和贸易数据,北半球糖产量占全球的80%,其中甘蔗糖产量(2022/23榨季约1.44亿吨)又恰好大约占全球糖产量(1.83亿吨)的八成左右,因而全球糖的供应主要来自于北半球的甘蔗糖国家,如印度、巴基斯坦、中国、泰国、美国、墨西哥等。考虑到甘蔗生长的季节性,糖厂开榨一般选择在10月拔节之后,而大规模开榨时间则为当年12月至次年3月,此时甘蔗的生物特性相对成熟,含糖分最高,压榨经济性最好。因此在9月和10月前后糖的供应处于相对比较低谷的状态,而在次年2季度,大量的食糖被生产出来供应市场,将使得制糖企业面临一定的销售压力。特别对于国内,由于糖业集团短期贷款集中在6月底前后到期,其资金压力容易推动企业大量低价卖货以回笼资金,导致糖价短期出现下跌。

  其次在需求端,由于全球经济的发展,食糖消费工业化特征明显,其消费主要表现在工业消费(如饮料、乳制品、冷饮、速冻食品、罐头等)上。炎热的高温刺激消费者喝下大量的含糖饮料、大快朵颐冰淇淋以消暑降温。根据饮料的配方表可知,含糖茶饮料(如一些大品牌冰红茶)或者碳酸饮料(如可乐等)其含糖比例基本在10%-12%左右,这也就意味着一瓶普通的纯糖500毫升饮料糖含量可达50-60克,相当于国内目前人均糖消费量(约11公斤/年,折合30克/天)的2倍。同时夏秋之际,如中秋、国庆又恰逢婚宴、会客聚餐高峰,月饼和喜糖的生产也大量使用白糖作为原料,此时(夏季至十一)便是食糖消费的高峰季节。考虑到之前所述北半球尚未大规模开榨,市场相对的低库存往往容易引发青黄不接的季节性上涨行情。另一个消费高峰则在春节之前年货生产上,但由于此时也是甘蔗压榨的高峰,市场也对此较少炒作。

  回顾2006年白糖期货上市后的历史,我们也能通过图1和图2发现,无论国内外,食糖价格往往在2季度走弱,而10月前后表现强势。此时如果不考虑基本面的特殊变化,投资者选择在2季度逢高做空、3季度(特别是10月,2008年10月金融海啸期间依然能维持强势)买入并持有,往往能取得正向的期望收益。另外,由于糖价走势的确定性较高,这样给期权投资者带来更好的投资机会。

  表1 郑州白糖指数波动季节性

  表2 纽约原糖指数波动季节性

  图1 郑州白糖指数波动季节性

  图2 原糖白糖指数波动季节性

  图3 国内食糖工业库存(单位:万吨)

请先登录再进行评论。 已有 0 条评论
pua
温馨提醒
尊敬的用户,为了获得更好的用户体验,建议您使用高版本浏览器来对网站进行查看。
一键下载放心安装
×