一、20/21榨季概况

　　1、产糖率高于市场预期，处于历史偏高水平

　　20/21榨季广西共有79家糖厂开榨，同比减少3家，累计糖厂压榨计划产能在压榨高峰期达到60.1万吨/日，同比减少0.11万吨/日。 得益于2020年10-11月份广西良好的温差，20/21榨季广西甘蔗糖分积累非常迅速，高于市场预期。从官方1月底广西累计产糖率12.30%，同比减少0.51个百分点数据看出，20/21榨季广西累计产糖率有望达到12.4%左右。从历年广西榨季产糖率对比看，

　　图一：广西榨季产糖率对比

　　广西产糖率历史最大值是13.1%，发生在19/20榨季，20/21榨季产糖率虽然难以突破历史新高，但是对比历年产糖率数据看，20/21榨季广西甘蔗产糖率仍然处于历史同期偏高水平。

　　2、19/20榨季全行业盈利，20/21榨季资金成本等缓解，制糖成本存优势

　　

图二：广西制糖企业相关数据对比

　　20/21榨季广西制糖集团甘蔗产糖率高位，19/20榨季广西制糖行业实现全面盈利，为糖企20/21榨季资金情况创造了很好的条件，减轻贷款压力。20/21榨季得益于偏高的产糖率和糖厂资金成本下降，崇左部分地区虽然越南工人入境困难，但是今年广西部分地区因地制宜陆续使用机械化收割，降低人工成本的同时缓解工人紧张。糖蜜、纸浆等甘蔗副产品收益同比略有提高，有效降低糖企制糖成本。根据估算20/21榨季广西糖企制糖成本大概在4500元/吨左右，相对历年制糖成本而言仍然有一定价格优势，利于下方现货价格支撑。

　　

图三：广西集团制糖成本

　　3、20/21榨季广西糖厂开榨速度变化不大，收榨慢于同期

　　20/21榨季，11月9日南宁糖业明阳糖厂试机运行，11月10日南宁糖业股份有限公司明阳糖厂正式开榨，开榨时间同比持平，标志着20/21榨季广西制糖生产正式开始。从开榨进度看，20/21榨季开榨初期，糖厂开榨略微慢于同期，但是进入12月份，糖厂压榨高峰期，整体糖厂开榨进度基本追平同期，差距不大，毕竟20/21榨季开榨糖厂同比减少3家。

　

图四：广西糖厂开榨进度对比

　　图五：广西糖厂收榨进度对比

       从收榨进度看， 19/20榨季收榨高峰期从2月中旬开始，2月份累计收榨达到40家，收榨集中。20/21榨季，2月中上旬收榨快于同期，但是进入2月下旬糖厂收榨进度开始放缓。

　　最新，累计2月底收榨进度看慢于同期20家，20/21榨季广西糖厂收榨略微偏早但是集中度对比19/20榨季稍微分散，收榨的糖厂多数产能较小。所以，整体看，20/21榨季收榨偏慢可能是单产增加，甘蔗入榨增量导致。结合上文对20/21榨季产糖率预估，单产增加，预计20/21榨季广西累计产糖量有望达到620万吨左右，高于前期官方600万吨预估。

　　

图六：广西榨季产量对比

　　二、20/21榨季广西甘蔗种植情况展望

　　1、替代作物影响削弱

图七：近几个榨季替代作物每亩收益对比备注： 此情况仅为部分搜集了解情况，不代表标准值

　　图八：替代作物利润估值对比备注： 此情况仅为部分搜集了解情况，不代表标准值

       最近几年甘蔗替代相关农作物每亩收益逐年下降。根据广西甘蔗和几种主要竞争作物的成本利润率指标来看，除了桉树之外，其他品种的成本利润率均不超过1.2。砂糖桔、香蕉、养蚕等每亩收益近年下降，相对甘蔗订单农业推行，收购价格稳定和良种补贴等支持，替代作物对甘蔗种植的抢占影响下降。

　　2、三年规划脱毒良种补贴继续推进

　　2019年3月广西推广糖料蔗脱毒、健康种苗种植补贴，目标到2022年，全区范围内基本实现新植蔗脱毒、健康种苗全覆盖，确保完成1126万亩、力争完成1330万亩糖料蔗脱毒、健康种苗种植面积。其中，2020、2021、2022年分别完成任务量的30%、30%、40%。目前，广西主要种植甘蔗品种主要有桂糖46号、49号等高产、高糖品种，不过，近几年广西大部分蔗农更偏爱种植桂柳05136。

　　同时，近几年广西政府正大力扶持推广脱毒健康种苗，补贴可观。广西甘蔗优良品种种植比例提升。

　　表一：良种补贴计算良种补贴 

　　3、降雨利于春耕，21/22榨季广西甘蔗面积有望略增

　　2020年10月以来，我国东南沿海遭遇了严重旱情。广西、广东、福建、浙江、湖南和江西中南部等地连续多日滴雨不下，即使是2月上旬的冬季暴雨，也只是解了地表之渴. 进入3月，长江中上游已出现大量降水回波；与此同时新疆北部的暴雪也已展开。接下来，冷暖空气将再次交汇于南方，制造新一轮大范围降雨。当下正是广西甘蔗春耕期，降雨利于缓解旱情。

　　2021年，中央一号文件中提到，坚决守住18亿亩耕地红线。严禁违规占用耕地和违背自然规律绿化造林、挖湖造景，严格控制非农建设占用耕地，深入推进农村乱占耕地建房专项整治行动，坚决遏制耕地“非农化”、防止“非粮化”。明确耕地利用优先序，永久基本农田重点用于粮食特别是口粮生产，一般耕地主要用于粮食和棉、油、糖、蔬菜等农产品及饲草饲料生产。强化土地流转用途监管，确保耕地数量不减少、质量有提高。从良种补贴推进、相关政策对农作物耕地面积的保护、替代作物影响逐渐削弱背景下，21/22榨季广西甘蔗种植面积有望增加。

　　

图九：20/21榨季甘蔗面积种植预估