ICE白糖5月合约上周五到期交割将近30万吨，为2013年以来该合约最大交割量，主要因全球白糖市场受到俄乌战争引发的物流端、种植端等一系列忧虑而供应紧张，在阿尔及利亚禁止糖出口之后，主要白糖生产国巴基斯坦也颁布了糖出口禁令，而摩洛哥则考虑收储政策。5月白糖合约交割之后，7/8月原白糖升水仍然保持在100点以上，提振加工厂进口原糖需求。

　　巴西方面，中南部3月下旬的开榨及产糖进度均大幅落后于去年同期，预计部分糖厂推迟开榨到4月下旬，4月上半月的生产数据预计继续利多。而虽然近来原糖与原油走势有所脱钩，巴西含水乙醇折糖价继续破位上涨，目前已经到了接近24美分的高位，与原糖价差进一步拉大，而巴西糖厂目前已经在期货盘面上套保超过2000万吨的22/23榨季糖，关注后期是否会出现washout。

　　在乙醇/原糖价差高位下，分析机构基本上都将22/23榨季巴西糖醇比预估下调到了41-42%左右的水平，对应糖产量预估区间大约在3100-3200万吨，同比本榨季减少100万吨或持平。

　　印度方面，截至4月15日仍然305家糖厂未收榨，同比增加135家，糖产量同比增加约380万吨，达到近3300万吨，印度糖厂协会ISMA预计最终产量将达到3500万吨的历史新高，预计本榨季将出口900万吨糖，而印度政府对糖出口的预估更是高达950万吨的记录新高，印度的出口平价约在19美分，仍有很好的出口机会。

　　然而，市场原预计2季度贸易流将过剩约50万吨，在巴西开榨推迟及制糖比预估下调之后，2季度开榨初期糖厂着重产乙醇，印度和泰国超预期的出口能否填补巴西糖减少的缺口仍值得商榷。

　　最近一个月巴西乙醇价格的暴涨令市场重估巴西糖产量，原糖期货净多持仓暴增8万手，达到近24万手的近5个月高位，由于糖厂延迟开榨，预计巴西糖醇比的炒作还将持续一段时间，巴西乙醇销售较好下，价格支撑较强，原糖需要维持高位震荡来防止与乙醇价差进一步拉大，巴西糖厂4月下旬大规模开榨之前，原糖在19.5美分以下下跌空间较小。近期关注原糖5月合约交割的市场需求情况。