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纠结的市场

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  最近几个交易日原糖波动放缓,在窄幅区间内交易。虽然巴西强劲的乙醇价格以及食糖减产前景继续支撑价格,但北半球主产国陆续开榨,增产前景令市场对4季度及明年1季度宽松的供应环境的担忧占了上风,基金对原糖的看多情绪减降,截至10月26日的原糖期货持仓数据显示,投机净多持仓量再次大减,为今年4月份以来首次降至20万手以下。

  

  巴西中南部地区10月降雨较多,预计对压榨造成一定阻碍,10月下旬的压榨数据预计继续利多。10月最后1周的降水稍减少,需要关注后期是否因拉尼娜重新出现干旱迹象,从而影响22/23榨季的产量。除了天气因素之外,巴西22/23榨季产量的不确定性还来自燃料市场,10月份巴西汽油出厂价累计上调15%,仍然大幅低于飙涨的国际油价,但由于乙醇价格高企,醇油比价高达78%,消费者对汽油的消费偏向大幅增加,加上汽油进口没有利润,巴西国内面临燃油短缺风险,若巴西政府不继续提价使进口敞口打开,这部分财政风险又会重新转嫁到政府自身,使其货币雷亚尔面临进一步贬值风险。至于含水乙醇价格,即使今年下半年以来消费者对含水乙醇的消费偏好下降,光是10月份巴西生产商的含水乙醇销量就同比下降约30%,在产量下降的提振下,近期巴西圣保罗加油站含水乙醇价格达到史无前例的4.6雷亚尔/公升,含水乙醇折糖价也飙涨至20美分/磅新高。在能源短缺危机隐现的情况下,巴西乙醇价格预计将继续维持强劲,影响22/23榨季的甘蔗制糖比例下调。

  

 亚洲主产国方面,印度第二大产糖邦马邦截至11月1日已有54家糖厂开榨,产糖13.3万吨。北方邦部分糖厂开榨受到降雨影响延后,官方的具体生产数据预计要等到11月中旬才公布。ISMA近期调整的21/22榨季产量预估为3050万吨,仍然属于近几年较高水平。泰国最近几个礼拜受到热带风暴影响出现大暴雨天气,部分地区发生洪水,不少农作物受灾,由于泰国大部分甘蔗种植在高地,目前看影响不大,还是维持本榨季产量回升至1000万吨左右的预估。

  

  印度开榨延后,叠加巴西燃料市场的利好下,原糖最近走势却十分纠结。总的来说,即使北半球主产区本榨季的供应整体上升,但由于巴西的大幅减产,这个榨季供应短缺的前景并未改变,只要市场仍然需要印度糖出口填补缺口,印度出口平价(目前在19-20美分/磅)仍然可以成为一个重要的价格支撑指标。后期继续关注降水对北半球开榨进度的影响以及巴西燃油价格走势。

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