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积压待释,基调未改

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  随着巴西干旱和霜冻的利多被市场消化,加上市场持续承受需求压力,原糖价格在20.3美分/磅压力明显,即将交割的10月合约对3月合约贴水亦放大,最近7个交易日主力合约下跌接近100个点,至最近4周最低水平。

  最近两周国际金融市场假期较多,新的市场消息寥寥。即将发布的巴西中南部8月下半月的双周产量数据可能引起一些波澜,8月下旬降雨或影响压榨进度,另外第三波霜冻对产量的影响也将明确,加上期间一些蔗地发生火灾,预计数据较为利多。对于明年4月开始的22/23榨季,产量预估也不是那么乐观,预计糖产量仅小幅增加到3400万吨左右,巴西连续两个榨季的低产量将给印度去库存提供很好的机会,也意味着目前可以预见的远期国际糖市供应仍然较紧张。

  印度最近降水恢复,下个榨季的甘蔗产量仍然比较乐观,但印度政府官员近日预计下榨季将有更多甘蔗分配于乙醇生产,糖产量或较本榨季减少50万吨,至3050万吨,加上对后期疫情防控的乐观预期,预计下榨季食糖消费将小幅增加,下榨季印度糖产量过剩将从本榨季的500万吨下降至400,期末库存也有望从本榨季的900多万吨降至600-650万吨。

  短期来看原糖10月合约交割接货意愿不强使得近月价格压力较大。但巴西21/22榨季预计提前收榨,加上22/23榨季甘蔗也受到了今年干旱和霜冻影响,近期巴西主产区降雨有所恢复但可能不足以让前期受影响的甘蔗完全恢复,糖厂下榨季或延迟开榨,今年4季度及明年1季度巴西的供应量将比正常年份要减少很多。鉴于巴西供应紧缩以及巴西乙醇价格的支撑,印度也不太可能在目前的价格及供需局面下发放下榨季出口补贴,预计原糖在18.5-19美分支撑牢固,拉尼娜在今年9-11月卷土重来的概率高达70%,关注后期天气风险发酵也有望带动原糖反弹。

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