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躺平还是不躺平?

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  近期两大原油期货或指标均升至近两年高位,布伦特原油首次突破70美元关口。上周二巴西公布的一季度GDP数据出人意料的乐观,引发对2021年经济增长预期上调,增幅最高达到5.5%,巴西雷亚尔升至半年新高,下一个阻力位剑指5.00。乐观的宏观经济环境促使投机多头持续加注原糖在内的商品市场。

  受拉尼娜现象及亚马逊雨林砍伐的影响,巴西遭遇近一个世界以来最严重的干旱,对水力发电和农业造成严重影响。受影响最严重的地区的水库平均水位下降30%以上,河流水位下降则威胁船只运输和作物灌溉。巴西近三分之二的发电能力都依赖水力发电,火电厂难以弥补水力发电的缺口。干旱导致的农作物减产以及能源供应紧张触发糖价和能源价格双双上涨。

  不过,干旱是把双刃剑,巴西中南部5月上半月的甘蔗产糖率就达到了历史新高,在4月份部分糖厂推迟开榨,产糖进度较慢的据市场分析师调查预估显示,即将于近日公布的5月下半月的糖产量或因产糖率继续升高而创下历史同期最高水平,加之最近巴西重获降雨,或在一定程度影响市场看多情绪。不过长期来看,干旱对甘蔗尤其是宿根蔗单产的影响仍然严重,后期估产下调的空间还是有的。

  最近一个月原糖期货投机空单持续减少,投机多单在5月初价格突破18美分期间达到近5月个高位,随后几周略有下降,截至6月1日当周投机净多持仓仍然在269226手的较高水平。原糖7月合约将于月底到期交割,目前7-10价差为远月升水结构,或不利于投机多头展期,关注近期7月合约投机商的移仓动作。另外,伦敦白糖价格受到印度大量可出口糖供应打压,另一方面原糖价格受到乙醇带动维持高位,白糖升水最近都在80美元以下,无法覆盖大部分进口加工厂的利润,影响加工厂的进一步采购。另外印度上周推进乙醇汽油混合比的政策,从表面上看后期将有更多甘蔗用于生产乙醇,但实际上目前印度工厂的乙醇产能有限,下榨季预计能够替代的糖产量在250-300万吨,在今年降水正常的情况下,下榨季印度糖产量过剩仍然严重。预计近期原糖价格仍然在下方有乙醇价格的支撑,上方受到印度无补贴出口平价的压力,16.5-18美分区间偏强震荡为主,是继续躺平还是向上突破,短期还看原油能否带动乙醇进一步上涨。

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