① 国际油价大跌刺激ICE原糖一度跌至15.05美分/磅，收于15.43美分/磅。巴西能源价格与国际油价联动，巴西新一轮封锁措施抑制能源消费，且巴西央行为抑制通货膨胀而进行的加息举措，已令市场担忧后期巴西汽油价将受政府调控。巴西石油公司宣布自3月20日起下调汽油出厂价4.98%，为年内首次，国际油价大跌进一步引发市场担忧，刺激乙醇平价由昨日的14.51美分/磅跌至13.52美分/磅，增强南巴西多产糖预期。不过，南巴西天气风险未在盘面体现，干旱超预期，甘蔗量减产幅度有待开榨后验证。全球仍存供应缺口，南巴西预期有待验证，基本面未支持价格进一步下跌，但需关注商品大环境影响。
② 我国进口量与流入市场量需区别对待。1-2月进口糖超预期，但未能区分配额内与配额外占比，且可监测数据显示，3-4月到港量低位。政策方面，进口许可总量可控，海关进口量超过糖实际流入市场量，外盘阶段性回落对榨季供求平衡影响有限。糖浆延续严控政策，1-2月进口量降至7.3万吨，已略低于去年同期的7.7万吨，较去年四季度大幅缩减，阶段性糖浆进口维持低位，后期关注进口商及贸易商应对情况。
③ 国产糖工业库存高企，现货销售淡季，库存压力有待消化。不过，广西收榨进度84%，进入4月，剔除云南外，其余产区库存现拐点，叠加现货采购趋于季节性回暖，集团倾向于顺价销售，现货下方空间有限。
市场研判：季节性库存压力有待消化，进口糖流入市场节奏依赖政策，外盘未能走出震荡区间，郑糖短期缺乏上行驱动，但存中线投资价值。
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