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巴西20/21榨季综述及21/22榨季展望

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  巴西长期以来占据全球糖产量之首,其中中南部地区产量占据全国总产量85%以上。巴西中南部地区20/21榨季即将于3月31日正式结束,本榨季产糖量飙升创下历史新高,时隔两年之后产量占全球的份额重新上升。那么这个榨季的种植面积、单产、成本及乙醇市场的整体情况如何,下榨季又会发生哪些变化?

  

  由于预计2月下旬到3月份新开榨糖厂少于去年同期,本榨季中南部最终糖产量预计约为3830万吨,同比大增43%。20/21榨季巴西中南部食糖生产主要呈现三个特点:一、长时间的干燥天气使得收割面积同比增加2.06%,至约770万公顷,但相对16/17榨季的高峰仍处于减退阶段;甘蔗压榨量预计同比增加约3%至6.1亿吨;二、出糖率创历史新高(吨甘蔗出糖量约为145千克);三、制糖比例创最近三年最高水平(预计最终制糖比约为46.3%)。

  

  

  

  20/21种植成本上涨,甘蔗单产提高

巴西甘蔗种植成本占据食糖/乙醇生产成本的70%以上。据行业抽样调查结果显示,2020/21榨季中南部地区甘蔗平均种植成本从103.56雷亚尔/吨增加至127.37雷亚尔/吨,增幅约23%,主要因收割成本上涨、以美元计价的肥料价格上涨以及雷亚尔汇率大幅贬值等因素导致。从美元计价的成本来看,20/21榨季的种植成本仅同比增加5.2%,至23.37美元/吨。

  

  由于2019年天气良好以及新植蔗比例增加,20/21榨季甘蔗平均蔗龄从19/20榨季的3.66降至3.4,甘蔗单产预计从上榨季的76吨/公顷增加至80吨/公顷。

  

  国际糖价大涨,出口量价齐升

巴西20/21榨季20年4月-21年2月累计出口糖3208.34万吨,同比大增80.41%。主要因产量创下历史新高。20/21榨季(截至12月)巴西的平均出口价约为283.04美元/吨,同比下降3%,但在雷亚尔汇率大跌的背景下,雷亚尔计价的出口收益大增27%,达到1525.15雷亚尔/吨。

  

  

  巴西食糖出口均价(美元/吨)

  

  巴西食糖出口均价(雷亚尔/吨)

  燃油市场动荡,不确定性增加

  20/21榨季巴西乙醇市场受疫情影响动荡较大,原糖与巴西含水乙醇价差本榨季基本上在1.5-3美分之间,糖厂产糖动力十足。巴西中南部20/21榨季截至2月16日累计产乙醇296.8亿公升,同比减少8.54%。糖厂使用53.8%的甘蔗产糖,大幅高于上榨季同期的65.52%。

  受到产量减少的影响,去年10月开始巴西醇油比价开始接近70%的临界值,乙醇价格竞争力减弱,或导致乙醇消费量受到抑制。

  本周巴西圣保罗州宣布重新倒退回疫情红色检疫阶段,意味着只有基本服务被允许开放,疫情的不确定性仍将影响巴西后期的燃油消费。

  

  

  21/22榨季展望

  

  巴西中南部2月上旬已有1家糖厂重新开榨,近期巴西乙醇价格受到原油及巴西国内油价上涨的带动达到历史新高,折合原糖价格超过15美分/磅,而原糖在3月合约交割后开始回调,原糖/乙醇价差迅速收缩。但由于最近巴西总统因油价不断上调而更换巴西国有石油公司C EO,意味着政府开始出手干预燃油价格上涨,后期或有更多干预政策出台,恐导致巴西油价与国际原油价格的关联性减弱,加上巴西疫情未结束,后期燃油消费的不确定性仍然很大,预计后期乙醇的上涨空间有限,下榨季糖厂增加用于生产乙醇的甘蔗量的可能性不大。

  预计去年较为干旱的天气可能导致巴西中南部21/22榨季甘蔗供应量、单产和出糖率下降,由于压榨量减少,预计制糖比例相对上调,预计下榨季巴西糖产量降至约3540-3600,关注3月份糖厂的开榨进度。

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