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宏观增加原糖上行驱动 郑糖交易成本增加逻辑

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  ①  受原油及大宗商品上涨带动,ICE原糖主力合约尾盘触及17.5美分/磅,收于17.39美分/磅,涨2.84%。全球食糖供应缺口预期继续上调,印度物流紧张、泰国及中美洲生产偏慢令一季度贸易流持续偏紧。全球疫情现拐点,经济复苏预期改善,原油及大宗商品普涨,通胀预期增加,为阶段性已供应偏紧的原糖提供上行驱动。上周二止当周,大基金已开始加多,商业空单减仓,尽管商业多单结束六连增,增加价格高位抑制终端采购风险,但当前环境下,宏观影响升级,关注18美分/磅阻力突破及持续情况。

  ②  外盘持续上涨改善进口预期。去年四季度存在151万吨进口糖增量,但一季度到港量持续降低,先消化前期库存。二季度起进口受外盘影响关键,若外盘持续在17-18美分/磅,进口成本在5400-5650元/吨,将抑制后期新进口,影响阶段性供应格局,有助于提升国内价格顶。糖浆技术性及政策性管控趋严,叠加中央一号文件指出“保持打击重点农产品走私高压态势,加强口岸检疫和外来入侵物种防控” ,后期政策仍有助于抑制成本最低端糖源进口,政策动态关键。

  ③  昨日南方产区集团销售回暖。广西、云南、广东集团均现2-3次报价,上调幅度10-30元/吨,云南集团成交放量,广西集团成交改善,继续关注盘面上涨对补库刺激。压力在于国产糖1月底工业库存增量81.6万吨有待消化,盘面套保压力大,影响盘面持续上涨节奏。

  市场研判:国内处于累库阶段,盘面套保压力大,阶段性高度依赖外盘,5月合约5500-5550得失关键,注意节奏,维持多头思路但不宜追高。

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