原糖对冲基金和资产管理者持有的大量多头头寸正刺激全球糖产商提高产量。分析师称，由于消费需求持续疲弱，增产可能很快导致过剩的出现。

　　纽约原糖期货投机者持有约20万手多头头寸，为2016年以来的最高水平。高糖价料将刺激包括巴西在内的一些国家增产，巴西产量或创下3800万吨的纪录高位。

　　不过，分析师表示，基金的投机性押注与食糖市场基本面不符，全球食糖供需格局正从2019-20年度的供应短缺转向2020-21年度的供应过剩，主要原因是巴西和印度产量上升。如果产量继续增加，供应过剩可能导致价格下跌。

　　位于巴西圣保罗的咨询公司Archer Consulting董事Arnaldo Correa表示，其认为基金正在以一种人为的方式推高价格。

　　标普全球普氏能源资讯(S&P Global Platts)最近将2019-20年度和2020-21年度的食糖需求预估合计下调450万吨，将2020-21年度的整体需求预估下调至1.835亿吨。

　　基金买盘推动食糖价格在上周升至八个月来最高水平。这一上涨趋势吸引了澳大利亚、中美洲、尤其是巴西的生产商进行了一系列对冲操作。

　　为巴西糖厂提供对冲咨询服务的Archer估计，巴西生产商在期货盘面上对冲了超过800万吨的20-21年度产量，接近预期总产量的三分之一。

　　当然市场也存在一些看涨因素。例如，市场担心由于今年降雨量低于平均水平，巴西的收成可能会低于预期。另外，印度政府尚未公布出口补贴计划。美元走软也往往会推高以美元计价的大宗商品价格。

　　分析师表示，如果印度证实将补贴约500万吨的出口，基金可能会平仓。随着糖价从4月份受到疫情打压跌至9.05美分的低点后上涨60%，经纪公司Marex Spectrum认为，一旦印度的政策明确，有可能出现大规模抛售。

　　一些行业专家指出，四年前基金建立了近34万份多头头寸，将价格推高至近每磅24美分，之后基金抛售导致糖价在10月到12月间下降了25%。

　　标普全球普氏(S&P Global Platts)糖业分析师Claudiu Covrig表示，我们在2016年经历了类似的情况，基金一度推高价格，直到之后市场崩溃。