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关键点位的突破尝试

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  昨夜,在首波疫情解封五个半月后,法国宣布重启封城,全法实施居家隔离至少一个月,酒吧、餐厅和非必要服务关闭,显示欧美国家第二波疫情爆发已经势不可挡。原糖价格在这样的宏观面风险下正尝试冲击15美分/磅高位。

  

  美国新冠疫情日增量

  

  俄罗斯新冠疫情日增量

  

  法国新冠疫情日增量

  除了预计19/20榨季全球两大食糖消费国印度和中国的消费因疫情受损合计约100万吨之外,欧盟在食糖产量连续第二个榨季创下低位之际,今年4月份开始去库存进度持续放慢,疫情对欧盟食糖消费的影响不言而喻,因此欧洲第二波疫情爆发才更令人忧虑。

  

  而两大产糖国巴西和印度的疫情处于缓降期,预计短期内不会对生产和出口造成任何阻碍。疫情对巴西和印度的影响更多出现在经济层面:

  近日受欧洲第二波疫情爆发以及美国大选前市场动荡的影响,外国投资者避险情绪浓重,巴西雷亚尔汇率再次出现暴跌趋势,昨天跌至今年5月创历史新低以来的最低水平5.76,市场预计跌至6的可能性在加大。雷亚尔汇率不断下跌令巴西糖产商出口收益不断上涨,目前以美元计价的巴西原糖出口现货价格与2月底相当,但雷亚尔计价的收益与2月底相比增加超过25%。目前原糖价格高位及雷亚尔汇率低位会是巴西生产商套保的最佳时机之一。

  

  印度20/21榨季的出口补贴“疑云密布”,印度政府财政状况受到疫情打击,上榨季补贴未能完全发放,通常在9月底公布的下一榨季补贴也一拖再拖,过剩的产量出不来,使得全球平衡表上的过剩成了纸老虎。鉴于国际糖价在印度糖假性缺口中不断攀升,印度补贴公布的时间越延后,补贴额度和价格低于预期的可能性越大。

  

  在印度和泰国糖缺席的情况下,巴西大幅增产的不利影响逐渐淡化,市场需求保持强劲,原糖3/5月合约升水已经涨至100个点的十年新高,20/21榨季从10月份开始以来巴西糖现货贴水也不断缩小。

  

  从三、四季度国际机构给出的全球供需预估来看,即使少部分机构预计20/21榨季持续过剩,但整体来看20/21榨季基本面弱于19/20榨季,并且这个时期拉尼娜对泰国、欧盟、俄罗斯等国产量的影响基本上被涵盖在内,后期供需结构的最大不确定性来自于消费受第二波疫情打压造成的下调。但在印度补贴迟迟不出的刺激下,原糖多头很有可能将宏观面风险暂时抛之脑后,价格冲上15美分只是时间问题。但是在价格激情上涨的背后,过剩、消费忧虑和宏观的潜在威胁随时有可能给多头来个措手不及。

  

  全球食糖供需平衡机构预估一览(万吨)

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