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供应充足叠加需求忧虑 原糖再陷囧境?

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  巴西:

  干燥天气助推下,巴西中南部6月下半月甘蔗压榨量及糖产量均高于市场预期,2020/21榨季截至7月1日,巴西中南部共有258家糖厂开榨,同比增加三家,糖厂累计压榨甘蔗2.29亿吨,同比增加5.2%,累计产糖1329.7万吨,同比增加48.75%,累计产乙醇100.01亿公升,同比下降6.61%,糖厂用46.42%的甘蔗产糖,大幅高于去年同期的34.66%。

  

  巴西6月出口糖300.47万吨,同比大增146.65万吨,环比增加29.67万吨。20/21榨季4-6月累计出口糖726.73万吨,同比大增68.6%,主要出口至中国(92.4万吨)、印度尼西亚(65.2万吨)、孟加拉国(56.4万吨)、阿尔及利亚(50.3万吨)及沙特阿拉伯(44.5万吨)。截至7月10日,中南部港口排队糖船达到314万吨,预计30天内可以发出280万吨。随着三季度澳大利亚开榨,巴西港口糖出口拥堵的情况或将有所改善,预计巴西本榨季丰产将造成3季度末全球原糖贸易流过剩约140万吨。

  

  截至7月1日,巴西中南部糖厂食糖库存同比增加38%,达到745万吨,为至少最近8个榨季同期的最高水平。

  

  6月份中南部工厂的乙醇总销量(国内消费+出口)同比减少11.4%,至24亿公升。因疫情导致燃料消费需求大幅下滑,本榨季截至7月1日,巴西中南部工厂乙醇库存同比大增40.5%,至58.3亿公升。不过,相比5月上半月-6月上半月的双周库存同比增幅94.3%、87.3%及60%,由于需求回升及工厂继续最大化产糖,6月下半月的乙醇库存同比增幅有所下降,库存压力正在消减。需要警惕的是,目前巴西含水乙醇的折合原糖价格不到10美分,疫情封锁措施的延长或导致3季度乙醇需求及价格承压。

  印度:

  6月份印度全国整体降雨充沛且分布均匀,较长期平均水平高出14%,除西北部降雨较长期均值偏低3%之外,其他地区的降雨量较长期均值高出13%-20%不等,有利于夏季播种。通常印度6-9月的降水量占全年总降水的80%,不过,6月降水量仅占每年季风雨季降水量的17%,而7-8月的降水占整个季节的三分之二,因此7-8月的降水对今明两年的产量影响最为关键,需要持续关注。另外,从印度几个甘蔗主产邦以及全国整体水库蓄水量来看,均大幅高于去年同期以及十年均值,灌溉用水充沛。

  

  截至6月底印度已出口糖490万吨,主要出口至伊朗、印尼和马来西亚,预计后期还能出口约50万吨,低于政府设定的600万吨的出口目标。本榨季末印度的期末库存仍然超过1000万吨,由于目前降水量良好,下榨季印度糖产量至少达到3000万吨之上的水平,下榨季印度的出口量预计不会低于本榨季。关注近期即将宣布印度最低食糖销售价上调及下榨季的出口补贴政策,最低销售价上调或进一步抬升印度糖的出口盈利线。

  

  泰国:

  近来泰国甘蔗主产区中,北部和东北部旱情有所缓解,但中部旱情仍然严重,几地水库蓄水量水平仍然较低。预计20/21榨季糖产量不会较本榨季有太大改善。

  

  

  泰国糖出口供应量连月下降,5月出口糖约57.92万吨,同比锐减30.99%。19年10月-20年5月累计出口糖629.65万吨,同比增加3.55%。预计6月底泰国糖库存不到600万吨,剩下几个月的出口仍将维持地量。

  

  

  综述:

  7月合约交割量创6年新低,7/10合约的价格大幅贴水导致持有大量库存的巴西生产商交货意愿较弱,交割压力后移至10月合约。虽然预计下榨季欧盟及俄罗斯将出现减产,泰国产量亦不会大幅提高,但目前机构评估2020年下半年拉尼娜发生的概率在50-55%左右,通常将导致巴西降雨量低于往年同期,有利于期间甘蔗收割,但促使印度季风降雨高于往年,提振甘蔗产量,4季度市场供应量仍然充足,加上下半年食糖和汽油、燃料乙醇的需求仍然为市场所担忧,近期看价格难以走出11.5-12.5美分的震荡区间。

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