截至2025年6月24日CFTC原糖交易商持仓补充报告数据解析:
1. 投机资金主导市场
非商业净空头环比扩大7,495手至109,203手,主要因巴西5月以来产糖进度超预期,且印度、泰国天气良好令新榨季增产预期强化。空头持仓占比达总持仓22.5%,为2022年以来最高水平,表明投机资金对基本面过剩格局的坚定押注。
2. 商业持仓矛盾信号
商业空单大幅减仓18,838手,反映原糖跌至四年低位已低于巴西部分糖厂现金成本,套保动力减弱。商业多单减仓12,975手,显示16美分关键支撑破位后,买方对“乙醇底”有效性存疑。
3. 持仓结构预警
投机与商业净空头差值扩大至33,433手,接近历史极值,通常预示价格波动率将上升,需警惕空头回补引发的技术性反弹。
未来关注点:
3、尽管持仓极端分化暗示技术反弹临近,但在全球库存重建周期中,任何反弹都将是空头加仓的靶点。趋势反转或需等待几个信号:巴西制糖比拐头、甘蔗质量指标大幅下降得到确认、天气风险导致超预期减产,印度出口政策转向或能源价格反转带动。
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