受到巴西雷亚尔跌至8个月低位以及巴西甘蔗主产区的降水预期打压，近期主力3月合约试探22美分的支撑。虽然巴西中南部的天气对25/26榨季产量来说仍是未知数，但天气预报显示10月下半月降雨将回归正常，且进入10月份巴西的周度出口数据显示供应仍同比增加，短期内贸易流供应不会出现太大问题，无疑令市场看多情绪暂时冷却。

　　紧接着北半球糖厂也将陆续开榨补充4季度贸易流供应，北半球题材即将成为主旋律。北半球两大主产国中，印度将先于泰国开榨，据了解，今年印度几个主产区都面临开榨推迟。最大生产邦马哈拉施特拉邦糖厂往年通常在10月下旬开榨，早前官方规定开榨时间不得早于11月15日，但大部分糖厂预计要等11月20日的邦选举结束后才开榨。第二大生产邦北方邦预计将在排灯节（10月29日-11月3日）之后开榨,去年11月初已经有接近20家开榨，而第三大产区卡纳塔克邦开榨则预计会因降水延后。

　　在印度，石油市场公司持有的乙醇供应招标被超额认购，提供了超过97亿升的乙醇供应，以满足91.6亿升的需求。其中，39亿升来自甘蔗原料，其中23亿升来自甘蔗汁，14.7亿升来自b糖蜜，其余来自C糖蜜。如果他们供应这个数量，这将意味着超过500万吨的乙醇转移，这比预期的要高。虽然2024/25年度的乙醇价格尚未公布，但这表明糖厂热衷于将糖转化为乙醇，因此要么预计产量会增加，要么预计糖出口不会被允许。

　　印度23/24榨季的结转库存达到接近900万吨的四年高位是市场讨论新榨季出口可行性的重要依托，但新榨季糖增产可能性仍然有限。印度石油公司最新的乙醇招标被超额认购，需要提供97亿升的乙醇供应，其中39亿升来自甘蔗原料，23亿升来自甘蔗汁，14.7亿升来自b型糖蜜，其余来自C型糖蜜，市场预计将需要新榨季的乙醇分流量达到500万吨，高于此前市场的普遍预估，如果新榨季不限制甘蔗乙醇产量，糖产量减产200-300万吨都有可能。

　　总的来说，从供应面看，4季度和明年一季度巴西的出口量将十分有限，印度提供出口的可能性也极低，从需求端看情况有点不乐观，近期3月原白糖价差跌到了80美元/吨的1年多低位，全球加工厂都失去利润，原糖的需求问题可能对价格有所压制，新的题材引爆前，短期内价格上下空间都有限，关注10月下旬巴西糖厂收榨加速叠加印度开榨延迟对价格的支撑。