【行情回顾】

　　本周原糖 10 月合约收 26.40 美分/磅，周涨幅 2.09%；伦白糖 12 月合约收 716.8 美元/吨，周涨幅 0.11%；郑糖主力 2401 合约收盘价 7085 元/吨，周涨幅 0.85%。

　　【市场分析】

　　本周原糖创下 11 年以来高位，伦白糖 10 月交割合约更是突破 730 美元关口，周度高位 737.5 美元/吨。宏观方面因美国 8 月失业率创新低，美元指数强势走高，同时原油高位震荡，商品宽幅波动。原糖受基本面预期减产，供给端收紧使得投机资金重新青睐原糖投机性，截止 9 月 5 日 CFTC 持仓显示，投机多单和商业空单分别增持 29245 手和 21083 手，而原糖冲高令商业多单减持 9811 手，原糖期货头寸总持仓达到 317572 手。北半球欧盟甜菜区9 月中下旬进入榨季，虽然生长期雨水不均匀，受助于种植面积增加，23/24 年度整体预计甜菜增产，产糖持平略增于上年。亚太区印度和泰国减产大概率确定，目前大多数进口国均处于低库存，叠加高通胀影响，糖价跟随物价上升，令市场看涨情绪高涨。但不可忽视，伦白糖换月之后，10/12 月原白价差有所回落，随着巴西生产高峰进度推进，炼厂加大转口贸易加工和北半球临近生产期，后期白糖供应将有所缓解，因此，我们认为盘面多空分歧进一步加大，原糖面临宽幅波动。

国内 8 月全国产销糖 50.66 万吨，数据符合市场预期，国产糖工业库存 88.74 万吨回落至近 12 年同期最低，集团对陈糖惜售挺价意愿强烈，南宁仓库价比上周上涨 280 元/吨至7750 元/吨，销区个别加工品牌更是突破 8000 整数关口。上周广西和云南产区同期多个品牌提前清库，国产糖源下降，高糖价吸引北方甜菜厂开机提前，预计内蒙和新疆产区整体开榨期提前一个星期左右。郑糖受现货价格强势支撑，2401 合约突破前高，但资金交易相对谨慎，盘面涨弱势于现货，期现基差扩大到 665 元/吨。短期内进口糖源到港量不及上年同期，加工炼厂低库存和国产糖新糖上市需要等待月底，市场供需偏紧状况持之下，高基差使得郑糖保持上冲动能。

　　【策略建议】投机资金席位变化，保持中短线多单继续谨慎持有。

　　【风险提示】 宏观 消费 天气

　　【仅供参考】