上周五ICE原糖7月合约到期交割量约有8118手，即41.2万吨，新加坡丰益国际（Wilmar）是最大买家，法国食糖贸易商Sucden为最大卖家，交割糖主要来自巴西。此次交割量低于去年同期的50余万吨，亦大幅低于19年7月合约交割创下的210万吨的记录水平，交割量偏低或反映部分贸易商转向现货市场交易，一方面打压期货价格，另一方面也说明现货市场需求尚好，据说价格在23美分之下进口国采购需求得到有效激发。

　　原糖价格也在交割之后获得支撑反弹，不过巴西供应日益增加可能令后市承压。6月份巴西出口糖308.2万吨，同比大幅增加30.6%，为最近8个月的最高值，也比5月份增加了近50万吨。2023/24榨季4月份开始以来，巴西已出口糖652.46万吨，同比24.06%。天气预报显示，巴西中南部主产区甘蔗收割在5月和6月受到冷锋扰乱，预计7月上半月的降水量非常低，仅南马托格罗索州和巴拉那州局部地区降雨有所增加，但对生产影响有限，预计中南部地区整体甘蔗收割和压榨将加速。虽然6月上半月中南部产量同比增加，但仍较20/21榨季同期（整个榨季压榨量约6.05亿吨）落后约2000万吨，或意味着本榨季的压榨高峰期将较往年拉长，或延后至11月份都有可能。

　　截至6月27日原糖投机净多仓较前周大幅减少40827手，至220174手的三个月低位，供应压力增加下基金多头抛售也是造成6月底原糖价格暴跌的主要原因。预计3季度市场将重点交易主产国物流和天气：

　　巴西方面，在没有物流瓶颈的情况下，之后几个月的糖出口呈加速趋势，将缓解贸易流紧张局面。市场同时担忧8-9月份厄尔尼诺现象会否进一步发酵，导致中南部地区出现高于正常水平的降雨，干扰甘蔗收割，因此3季度巴西的物流和天气仍然是考验贸易流缺口能否有效解决的关键。

　　泰国自今年初以来面临大范围干旱。今年以来全国平均降雨量同比减少28%，亦比平均水平低 10%，而厄尔尼诺天气现象的出现可能会导致未来两年的降雨量进一步减少，该国今年也面临创纪录的高温预期。基于目前的天气和作物替代情况，市场预计23/24榨季泰国糖产量将减至750-900万吨的区间，但鉴于泰国缺乏应对洪水和干旱的长期措施，可能会加剧极端天气对农作物产量的影响，下榨季糖产量仍有下调空间。虽然目前干旱对下榨季的影响还未体现出来，但是如果到了8月初仍没有充足的雨量，就会真的爆发危机。

　　预计近期原糖供应压力将影响抬升空间，不过尚有天气因素的联想支撑，预计短期价格震荡区间将缩窄。