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熊市格局,价低抗跌

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  内容摘要:国际白糖仍处于熊市格局中:1、国际食糖产量增加超预期,尤其泰国和印度最近的产糖量都很高,同时印度也出台相关政策鼓励出口,最近则提议对蔗农进行补贴。2、可能的支持来自巴西,巴西糖醇比处于较低水平,有望在新的榨季改变制糖比,从而降低产糖量。但是巴西目前的产糖量也是比较高的,支撑还需要时间和事实。3、从未来预估看,2018/19有望继续增500万吨库存。

  但是我们看到,基金净空持仓一度至历史新高,短期出现减持,依然在高位。因此如果出现利多因素,或者出现快速下跌,空头回补带来的低位反弹也是比较强。而且目前价格已跌至低位,且跌破多主产国生产成本,市场缺乏新的卖空力量,除非巴西雷亚尔继续贬值。供需格局、多空持仓、价格低位三种关键因素互相作用,原糖整体偏弱运行。不过长周期看,应处于大的底部。

  国内供需面也是偏弱的:1、目前处于增产周期第二年,截至3月底的产销数据看,国内食糖库存同比增加,对价格施压。2、进口量在1、2月份时基本已至地量水平,但是随着配额的发放,3月已经恢复,后续将有望继续增加。3、由于价格一直下跌,抛储处于缺席状态,但其仍是隐性供应压力。4、目前对新榨季预估方面,广西面积将继续增加,幅度在3%左右。内蒙的产能将有新的投放,因此也将增产。

  不过国内价格下跌幅度较大,价格基本已跌至市场此前预期吗,幅度也符合历史上的常规年度跌幅。4、5月份减近消费旺季,冷饮有备货等需求,因此低位可能会出现反弹。

       永安期货:白糖:熊市格局,价低抗跌.docx

     

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